Индексируемые облигации на примере ООО «Кредитон» 1 выпуск
Индексируемые облигации – это облигации, размер дохода по которым привязывается к какому-либо индексу (соотношению показателей, например, курсам валют). Облигации номинированы в белорусских рублях, но выплата купонного дохода и выплата при погашении, досрочном погашении или выкупе производится с учетом изменения индекса – соотношения курса валют на дату выплаты купона и номинала. Привязка к индексу позволяет закрепить высокую доходность на весь срок обращения облигаций.
Индексируемые облигации приходят на смену обычным валютным облигациям, и также, как и валютные облигации, имеют привязку к курсу валют. Таким образом страхуется валютный риск. Помимо этого, если белорусский рубль будет укрепляться, можно будет получить очень привлекательную доходность в валюте, как будет показано далее в расчётах.
В качестве примера предлагаем рассмотреть индексируемые облигации нашего эмитента ООО «Кредитон» 1 выпуска. Номинальная стоимость облигации – 500 белорусских рублей. Ставка – 13% годовых. Срок обращения – 5 лет. Досрочный выкуп – каждые 1.5 года.
По какой цене продаются облигации?
Облигации размещаются по текущей стоимости. Текущая стоимость рассчитывается по формуле:
С = Нп + Дн,
где:
С – текущая стоимость облигаций;
Нп – номинальная стоимость облигации;
Дн – накопленный доход по облигации.
Накопленный доход рассчитывается по формуле:
где:
Пд — ставка дохода;
Т365 – количество дней периода начисления дохода, приходящееся на календарный год, состоящий из 365 дней;
Т366 – количество дней периода начисления дохода, приходящееся на календарный год, состоящий из 366 дней;
Iн — коэффициент корректировки величины дохода по облигациям;
Iп — коэффициент корректировки величины дохода по облигациям (рассчитывается при погашении, досрочном выкупе);
При этом Iн рассчитывается по формуле:
где:
ERн – курс доллара на дату расчёта;
ERо – курс доллара на дату начала размещения (2.5921 на 20.12.2022).
Можно зафиксировать, что номинальная стоимость облигаций в долларах на дату начала размещения 500 / 2.5921 = 192.89 долл. США.
Iп рассчитывается по следующей формуле:
где:
ERп – курс доллара на дату расчёта;
* Если расчет производится для погашения, досрочного погашения или выкупа;
** для других целей.
Обращаем особое внимание, что Iп может быть только больше либо равен 1. «Max» подразумевает, что из значений в фигурных скобках будет выбрано максимальное. Это значит, что даже если белорусских рубль будет укрепляться, индексация не будет уменьшать выплату при погашении.
Произведем расчёт текущей стоимости, по которой облигации приобретаются инвесторами, на 24.01.2023 г. ERн (курс Национального банка Республики Беларусь) на 24.01.2023 г. составляет 2.6278. Т365 (количество дней с даты начала процентного периода) – 35 дней. Подставляем значения в формулу:
Купон по облигациям выплачивается ежеквартально.
| №
п/п |
Начало периода начисления дохода | Конец периода начисления дохода, дата выплаты дохода | Продолжительность периода, календарных дней | Дата формирования реестра владельцев Облигаций |
| 1 | 21.12.2022 | 20.03.2023 | 90 | 17.03.2023 |
| 2 | 21.03.2023 | 20.06.2023 | 92 | 16.06.2023 |
| 3 | 21.06.2023 | 20.09.2023 | 92 | 15.09.2023 |
| 4 | 21.09.2023 | 20.12.2023 | 91 | 15.12.2023 |
| 5 | 21.12.2023 | 20.03.2024 | 91 | 15.03.2024 |
| 6 | 21.03.2024 | 20.06.2024 | 92 | 17.06.2024 |
| 7 | 21.06.2024 | 20.09.2024 | 92 | 17.09.2024 |
| 8 | 21.09.2024 | 20.12.2024 | 91 | 17.12.2024 |
| 9 | 21.12.2024 | 20.03.2025 | 90 | 17.03.2025 |
| 10 | 21.03.2025 | 20.06.2025 | 92 | 17.06.2025 |
| 11 | 21.06.2025 | 20.09.2025 | 92 | 17.09.2025 |
| 12 | 21.09.2025 | 20.12.2025 | 91 | 17.12.2025 |
| 13 | 21.12.2025 | 20.03.2026 | 90 | 17.03.2026 |
| 14 | 21.03.2026 | 20.06.2026 | 92 | 17.06.2026 |
| 15 | 21.06.2026 | 20.09.2026 | 92 | 17.09.2026 |
| 16 | 21.09.2026 | 20.12.2026 | 91 | 17.12.2026 |
| 17 | 21.12.2026 | 20.03.2027 | 90 | 17.03.2027 |
| 18 | 21.03.2027 | 20.06.2027 | 92 | 17.06.2027 |
| 19 | 21.06.2027 | 20.09.2027 | 92 | 17.09.2027 |
| 20 | 21.09.2027 | 20.12.2027 | 91 | 17.12.2027 |
| Итого: | 1 826 | |||
Как посчитать купон по облигации?
Формула для расчёта купонного дохода очень похожа на формулу расчета накопленного купонного дохода.
где:
Д – доход по облигациям;
Ij — коэффициент корректировки величины дохода по облигациям.
При этом Ij рассчитывается по формуле:
где:
ERj — курс доллара на дату выплаты купона.
Рассчитаем размер купонного дохода на 20.03.2023. Предположим, что курс доллара на 20.03.2023 составляет 2.7123. Т365 – 90 дней.
Что составляет в нашем примере 16.77/2.7123 = 6,18 долл. США. на дату выплаты.
По какой цене будут погашаться облигации?
Погашение при окончании срока обращении облигации производится по номинальной стоимости (500 бел. руб.), но разумеется производится индексация номинальной стоимости. Выплата будет состоять из двух частей: 1. Номинальная стоимость облигации и 2. Купонный доход.
Рассчитаем размер купонного дохода на 20.12.2027. Предположим, что курс доллара на 20.12.2027 составляет 4.000. Т365 – 91 день.
Итого инвестор получит 500 + 296,58 = 796,58 бел. руб. при погашении, или 500 / 4.0000 = 125 долл. США и 296.58/4.0000 = 74.15 долл. США. Что в сумме 199.15 долл. США.
Ситуации могут быть разные. Давайте предположим, что курс доллара на дату погашения 20.12.2027 г. будет 2.0000. В таком случае:
Второе слагаемое обращается в 0, т.к. Iп может быть большим либо равным 1.
Итого инвестор получит 500 + 12.50 = 512.50 бел. руб. при погашении, или 500 / 2.0000 = 250 долл. США и 12.5/2.0000 = 6.25 долл. США. Что в сумме 256.25 долл. США.
Как видно из расчётов, в случае укрепления белорусского рубля доходность в долларах возрастает.
Досрочное погашение/досрочный выкуп. Что с ними?
При досрочном погашении и досрочном выкупе ситуация аналогична погашению облигаций. Владельцу выплачивается номинальная стоимость облигации, и купонный доход, который учитывает индексацию номинальной стоимости облигации по курсу доллара на дату выплаты.
Если дата досрочного погашения/выкупа выпадает на нерабочий день – досрочное погашение/выкуп производится в первый рабочий день по текущей стоимости. Но в этом случае текущая стоимость облигации уже будет учитывать изменение курса доллара.
Рассмотрим пример. Проспектом эмиссии установлена дата досрочного выкупа 20.12.2025. Это суббота. Фактически досрочный выкуп будет произведен 22.12.2025 г. по текущей стоимости, также инвестору в понедельник придет купонный доход.
Предположим, что курс доллара на 20.12.2025 г. будет 3.0000, курс доллара на 22.12.2025 г. будет 3.0122.
В таком случае размер купона:
Или 18.76/3.0000 = 6,25 долл. США.
А выкуп будет произведен по текущей стоимости:
Или 581.45/3.0122 = 193.03 долл. США.
Таким образом, индексируемые облигации сочетают в себе преимущества как классических облигаций, номинированных в белорусских рублях (более высокие ставки по инструментам в бел. руб. и как следствие доходность при стабильном и укрепляющемся курсе белорусского рубля), так и валютных облигаций (страхование ослабления курса национальной валюты). Инструмент расширяет возможности инвесторов, появляется больше вариантов вложения в ценные бумаги, что позволяет большему количеству инвесторов лучше следовать своей инвестиционной стратегии.
Приобрести облигации проверенных эмитентов можно на веб-платформе Finup (брокером выступает ООО «Финап24») и в мобильных приложениях:
Вся процедура (от регистрации до покупки ценных бумаг) осуществляется онлайн!
Подробнее о возможностях платформы читайте здесь.
Также можно лично подъехать в офис: г. Минск, пр. Дзержинского 23, помещение 433, 1 этаж.
По возникшим вопросам звоните:
+375 (17) 388-29-30
+375 (29) 388-29-30
+375 (33) 638-29-30
Компания ООО «Финап24» имеет лицензию на осуществление профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам (брокерская, дилерская, депозитарная деятельность, доверительное управление), выданную Министерством финансов Республики Беларусь.
